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第 324章 并购重组流程（第1页）

Ipo行流程前面说过了，全球资本市场的流程大同小异，排队上市的Ipo不少，米云入市十几年以来就知道，年年居高不下，多的时候是9oo多家，少的时候也有5oo家左右排队，急需融资的企业，等不及，不够资格的企业只能另求它法，通过其它途径上市了，比较常用的就是借壳上市注资，就是市场上说的合并重组，上面也鼓励企业做大做强，今天米云就想聊聊这个话题。

米云所说的合并重组，不是说那些濒临破产边缘的问题股票，sT股的合并重组概念只能说是垂死挣扎，夹缝中求一线生存机会，也不是说完全没有成功的案例，只是希望渺茫，在市场5ooo多只个股的情况下，普通投资者再冒大风险去投资操作问题个股，风险非常大，可能面临极大的本金损失，米云就踩雷过一次，凯乐科技，从主板退市三月，然后在三板市场上市四次又再次摘牌退市，完全的破产清零，米云就栽在这支票上了，十多年的英明，就这次看走眼了，从此以后米云基本上不碰问题个股，再大的利润空间都坚决不碰，只操作优质个股，有很好股息率的个股。

米云今天不想聊那些问题个股，之前聊过很多次，这次聊的合并重组个股，主要是强强联合的个股，还有或者国资和地方注资的个股，有着雄厚资金的借壳资源个股，像上海国资和深圳国资方面，上海的是半导体概念的注资借壳，深圳这边的就是荣耀概念和海思概念的注资借壳，虽然都是概念炒作，但有想象空间，主力也愿意买单，华为概念的炒作就持续了两三年，近三年的大牛股都基本上出自这些个股，强强联合的个股说实话，米云没看到有很好的表现，只见过南北车合并重组的中车表现过，券商合并重组，水电合并重组，水泥合并重组，船舶合并重组，市场只有神车系表现过一次，神船、神电、神泥、神券商合并重组的个股一个都没表现过，反而还跑不赢板块内的个股，这是米云多年的个人看法，可能米云的眼界不行，看错了，米云个人始终认为壳资源的重组要优于强强联合的个股重组，主要是资金方面的优势，现金为王。

????壳资源概念股是指达不到上市要求的公司通过借壳上市所行的股票??。这些公司通过收购一家已经上市的公司的股份，利用这家公司的上市资格来实现自身的上市，从而行的股票就是壳资源概念股。

壳资源概念股的背后逻辑是，一些公司由于自身条件不符合上市标准，无法直接通过正常途径上市。因此，它们会选择通过收购一家已经上市的公司，利用这家公司的上市资格来实现自身的上市。这样，原本不符合上市标准的公司就可以变相上市，而这家已经上市的公司就会行新的股票，这些股票就是壳资源概念股。

借壳上市的门槛相对较低，降低了上市的成本；可以通过收购等方式获取新的业务资产，实现自身业务的快上市；可以获得更多的融资渠道和市场认可。

缺点就是壳资源概念股的股价容易受到重组资产的影响；壳资源概念股的业绩和前景不明朗，具有一定的投资风险。

注册制下壳资源是不是鸡肋，只能看投资者的角度，有利有弊，没有绝对的标准，正反面都可以分析一下。

*sT凯乐成为去年只退市股。也是米云当时的重仓个股之一，曾几何时，虽然早已被认为是风险股，但依然有人会觉得*sT凯乐还有壳资源的价值。凯乐是米云家乡湖北荆州的企业，有军工四证，股吧里说的天花乱坠，米云第一次看股吧炒股，就栽了跟头，从此以后不再看股吧消息，不受别人观点干扰，当时米云真的相信它会被重组成功，结果是母公司两次摘牌退市清零，只剥离子公司重组成功，投资者基本上都是颗粒无收，破产清零，凯乐是2o23第一只主板退市的个股，也是老三板市场第一只最快上市，上市一周多又一次摘牌退市的个股，创造了股市的最快退市记录，上市交易四次，就被彻底退市，四个涨停板后退市清零，至今没有任何补偿，投资者只能自认倒霉。

米云不知道我国股市上市三十多年有没有破产清零的个股，米云也是第一次碰到，乐视网在三板市场都活的好好的，凯乐开启了近两年的退市潮，打响了退市第一枪，只不过米云恰好中枪，自此以后，米云就很少炒作问题个股，也不再关注股吧的任何消息，只看个股官方公告和主流财经文章信息，不看直播，不受任何人影响，完全自己根据财经新闻分析。

随着全面注册制的到来，壳资源已成鸡肋，它们将是贬值最快的品种，这种贬值甚至没有安全下限，毕竟越来越多的垃圾股最终会沦落到和*sT凯乐一样退市的地步，其实退市还不是最可怕的，就怕退到三板市场后没人接盘，再次破产清零，彻底退市，很多主板退市的个股在三板市场还活的好好的，可能米云持仓的凯乐只是个例。

在注册制之前，壳资源作为一种特殊的存在，曾几何时也是a股暴富神话的集中营，甚至还有着独特的市场定位。这些壳股可能业绩差，还一堆利空缠身，跟价值投资沾不上任何的关系，但却有着一帮忠实的投机客粉丝。这些投机客信奉的理念是“搏一搏，单车变摩托”。米云当时也就是这个想法，以小博大，米云成功过十几回，就失败那么一次，差点万劫不复，还好只是当时的七大重仓股之一，还有翻身机会，如果是满仓凯乐一只票的赌徒就没有任何翻身机会了，直接资产被清零了。

那几年的壳资源确实是会经常上演乌鸦变凤凰的财富神话。有些名不见经传的壳资源，突然来个停牌筹划重大资产重组，而后携带借壳上市的重磅利好归来，复牌之后，股价可能迎来史诗级的狂飙，让持股股民的市值在短时间内迅膨胀几倍甚至十几倍，这样的财富效应曾吸引了不少的股民。甚至有一些资金体量还算可以的散户，依靠押注壳股在资本市场一战成名，成为散户追捧的牛散。

对于壳股的大股东而言，被借壳更是好事一桩，这是他们在离开资本市场后获得的最后一笔大额收益，俗称卖壳费。通过溢价转让老股等方式，壳股的原大股东能得到一笔价值不菲的壳费。曾经，壳费的主流报价在5亿元左右，特殊行业或者高一点的则达到1o亿元级别，即便如此高价，壳资源还是被疯抢的“香饽饽”。

但随着注册制的到来，彻底改变了借壳上市行业里的供需关系，壳资源已逐步沦为鸡肋。

曾经养壳、买壳、卖壳、炒壳，壳资源全产业链火爆，一壳难求让壳资源有了继续“摆烂”的底气，归根到底是有些公司通过排队上市确实效率太低。现如今，上市条件更具包容性，上市效率更高效，真正想上市的好公司，直接排队可谓又快又好，谁还会费时费力地去想着借壳上市。

相比企业排队上市，借壳上市有着更大的不确定性。毕竟真正干干净净的壳资源股少之又少，如果在借壳期间壳股出现被立案调查等重大利空，将直接导致借壳上市的失败。更何况，完全可以免费自主排队上市，谁还会再额外支付一大笔买壳费呢？

在供给端，壳股目前的日子也不好过。壳资源为了卖个好价钱，需要等待时机，这其中就涉及养壳的问题。但注册制之后，随着监管层对于各类规则制度的不断完善，养壳越来越难，壳股想留在a股市场的难度越来越大，此前那些能够帮助壳资源勉强保住上市地位的各类财务技巧，现在已经统统玩不转，久而久之，退市通道会越来越畅通，这对于本就游走在灰色边缘的壳资源们，将会是致命的打击。

壳资源在今天还有价值吗?全面注册制的到来，投资者担心壳资源失去价值，魅力不再。其实大可不必担忧，从美、日、印等注册制国家来看，壳资源仍然受到欢迎，中国也不会例外。

有识之士说：“壳资源”在资本市场永远是一个炒作话题。近几年华为海思和荣耀壳资源炒作就火了三年，养活了市场一半的个股，一半的直播主播，米云关注了三年，可惜没有下手过一回，今年之前下手，那么今年一定会是大丰收年。

米云只简单统计一下近十年以来的Ipo排队上市的数量，就知道壳资源还有没有用处。数据都是公开的统计数据，统计口径和时间的原因，数据可能会有出入，看看就好。

历年Ipo排队数量统计如下??：

??2o23年??：截至2o23年12月，a股Ipo排队企业数量为766家，创近4年新低。其中，注册制下企业586家、平移企业18o家??。

??2o22年??：a股Ipo排队企业数量一直在9oo家左右徘徊??。

??2o21年??：Ipo排队企业数量未有具体数据，但整体数量较高??，预估过9oo家。

??2o2o年??：Ipo排队企业数量较高，与2o21年相似??，预估过9oo家。

??2o19年??：a股Ipo排队企业数量一直在7oo家左右徘徊??。

??2o18年??：Ipo排队企业数量未有具体数据，但整体数量较高??，预估过5oo家。

????2o17年??：Ipo排队企业数量未有具体数据，但整体数量较高??，预估过585家。

????2o16年??：Ipo排队企业数量未有具体数据，但整体数量较高??，预估过723家。

????2o15年??：Ipo排队企业数量未有具体数据，但整体数量较高??，预估过68o家。