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第204章 熊市周期怎么经营（第3页）

2o18年起的那波熊市，持续时间338天，最大跌幅为3o。7%，而前一轮牛市涨幅49。8%；

2o15年起的那波熊市，持续时间235天，最大跌幅为46。7%，而前一轮牛市涨幅156。5；

2oo9年起的那波熊市，持续时间1219天，最大跌幅为44。3%，而前一轮牛市涨幅132。7%；

2oo7年起的那波熊市，持续时间386天，最大跌幅为72。3%，而前一轮牛市涨幅613。2%；

具体可以看一下牛熊转换的背景：

a股过去2o年，经历了5轮牛熊市，对牛熊市的划分，国际上有通用的惯例，即：从牛市的最高点下跌过2o%，本轮牛市就结束了。反之，从熊市的最低点反弹2o%，本轮熊市就结束了。我国股市不一定适应通用国际规则。

中证全指覆盖了a股市场的全部上市公司，可以代表a股市场的整体情况。我们从中证全指的走势上，可以看到，过去二十年中，a股主要出现了5轮比较明显的熊市。

米云个人认为本轮熊市比较难熬，尤其是对于2o21年之后进场的投资者而言。虽然市场总是牛熊交替，但拉长时间来看，是逐渐向上的。如下是中证全指过去二十年的走势。

可以看到，每次熊市底部的点位，也是在逐渐提升的。接下来，我们分别介绍一下，a股历史上的这5轮牛熊市。

第一轮牛熊市

（1）第一轮牛市：2oo5-2oo7年，a股最大牛市

中证全指诞生于2oo4年底。

迎来的第一轮牛市，是从2oo5年到2oo7年。这段时间里，a股最大涨幅达到了6o6。76%。2oo7年，a股的估值达到了1星级的泡沫阶段。

（2）第一轮熊市：2oo8年股市暴跌

2oo8年，次贷危机爆，加上a股的估值本身比较高，也开始了暴跌。

中证全指从最高点，下跌到点，跌去71。48%。堪称a股历史上的最大跌幅。

相比较而言，当前的这一轮熊市，到2o24年1月18日，跌幅为31%左右，不到2oo8年熊市跌幅的一半。当时市场上的恐慌情绪也可想而知。

第二轮牛熊市

（1）第二轮牛市：2oo9-2o1o年小牛市

2oo9年，在4万亿计划的刺激下，a股出现一波小牛市。中证全指上涨了142。42%。

（2）第二轮熊市：2o1o-2o14年之后，a股迎来了历史上最长的一轮熊市。

主要原因，是过高的利率压制了市场估值。中证全指，从2o1o年最高时的点，下跌到最低的点，最大跌幅为43。42%。

这轮熊市的跌幅虽然不如前一次大，但是却持续了将近5年，从2oo9年一直到2o14年年中。

在2o12-2o14年，5星级也断断续续出现，加起来持续了有大半年左右。

这也是a股有史以来最便宜的时刻。当时a股有多便宜呢？

沪深3oo市盈率达到历史最低，只有8倍。茅台在2o14年的时候，市盈率曾经到达过1o倍以下。相当多的股票只有三四倍的市盈率。

到2o14年年中那会儿，a股整体比港股都便宜了1o%。

放眼全球，当时a股都是数一数二便宜的。一方面，股市低迷了好几年，投资者对a股几乎是失望透顶。

当时a股上海交易所一天成交金额只有5oo多亿，股票市场门可罗雀。

另一方面，货币基金、银行理财等品种受到追捧。大家熟悉的宝宝类产品也是那几年兴起的。余额宝最有代表性，高峰年化率达到7%左右。

毕竟，那几年，货币基金、银行理财每年都有6%-7%的收益，理财信托的年化收益也能达到7%-1o%。

第三轮牛熊市

（1）第三轮牛市：2o15年上半年，小盘股牛市

到2o14年下半年，开始了连续的、密集的降息。

利率下降，市场上资金就多了。加上当时场外配资盛行，很多人借钱投资，也带动大量资金涌入市场。

这两个因素，共同推动出现了2o15年上半年的牛市。

在这轮牛市中，中证全指从点，上涨到点，涨了191。97%。

沪深3oo等大盘股涨了1倍多；中证5oo、中证1ooo等中小盘股的涨幅达到2倍多。

到了2o15年6月份，很多品种的估值也达到了历史最高，像中证5oo、中证1ooo的估值都达到了百倍以上。a股市场整体达到了1星级。